为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行10月9日开展了200亿元逆回购操作，鉴于当日有3190亿元逆回购到期，公开市场净回笼2990亿元。
假期回来的三个工作日内，人民银行已累计净回笼流动性9040亿元，不过跨季后资金面仍整体偏松。
9日早间，银行间隔夜和7天期质押式回购利率虽略有上行但均在1.8%下方，截至发稿，DR001、DR007加权平均利率分别较上一交易日涨12.37BP、3.97BP，报1.7231%、1.7974%。
从本周（10.9-10.13）总体情况看，据中信证券固定收益部测算，周内逆回购到期规模相对较高，合计达到16220亿元；政府债净融资规模升至约4800亿元，政府债发行缴款对资金面影响也有所加大。
不过9月末集中释放的财政资金也将对资金面形成一定支撑，随着跨季影响逐渐消退，中信证券固定收益部预计，在财政资金的支撑下周内资金面波动将有所下降。
回顾9月，市场资金面整体呈现紧平衡状态，月中虽超预期降准深度释放长期流动性，但受月内信贷发力、政府债供给放量、季末“双节”备款、稳汇率诉求等因素影响，银行体系超储水平整体偏低，资金利率中枢边际上行。
截至9月28日收盘，DR001、DR014加权平均利率分别较8月末上行约30BP、98BP，DR007加权平均利率则较8月末基本持平。
跨季后资金面走势如何，10月流动性能否无忧？
业内人士预计，跨季后政府债融资及信贷投放的扰动将依然存在，预计10月或出现一定流动性缺口，资金利率较难大幅下行，但在央行货币政策中性偏宽的基调不会改变，叠加9月末财政支出的影响延续至10月，资金面总体也不会进一步趋紧，整体或维持中性状态。
具体来看，据中信证券首席经济学家明明测算，在排除MLF及逆回购到期等因素后，10月或存在约7000亿元流动性缺口。其中政府债券整体净融资约2000亿元、财政收支差额或为6000亿元，外汇占款的影响仍相对较弱，缴准压力减轻则将对资金面提供支持。
以政府债券发行为例，7月末政治局会议明确要求加快推进地方政府债的发行和使用，近期国债发行节奏也有所加快。9月财政部宣布在计划外新发行一期1150亿元的5年期国债，同时9月1年期、2年期以及10年期国债的单支发行额也均达年内较高水平。
“政府债发行提速不仅引发市场对宽财政加码的预期，也会直接影响资金面情况：银行作为政府债的重要配置力量，债券投资将会占用较多资金，即便10月政府债净融资规模较8-9月或有减小，但缴款压力可能依然会贯穿10月。”明明说。
另在信贷投放方面，10月信贷投放景气度或维持中性偏暖。光大证券金融业首席分析师王一峰提到，近期PMI、出口订单指数等经济高频数据保持上修态势，基本面表现向好，市场预期转暖有望提振实体融资需求。
“10月虽为传统信贷小月，但在经济基本面向好改善背景下，私人部门融资需求修复或对月内信贷投放形成一定支撑，预计总量读数及结构表现仍不悲观。”王一峰说。
业内人士表示，虽然信贷投放好转边际上会对银行、尤其是大型银行的资金融出意愿形成干扰，但央行呵护流动性的态度依然明确，从助力信贷投放、维护金融系统稳定的角度出发，后续央行或继续采取削峰填谷的方式维持资金面平稳运行。
天风证券首席固定收益分析师孙彬彬还提到，10月空转套利问题或也将趋于缓解。近期票据利率持续回升说明信贷投放有所改善，同时回购余额和隔夜占比明显回落，预计杠杆和资金空转问题有所好转，国庆节后空转套利问题对流动性影响或有所改善。
另值得一提的是，下周二（17日）还将有5000亿元中期借贷便利（MLF）到期，“届时央行可能继续进行超额续做，这个投放态度可视作较为积极的表现，也可对冲信贷和政府债供给造成的压力。”孙彬彬说。
资金利率方面，上述业内人士预计，月内市场利率或整体呈“前低后高”走势，其中隔夜和7天期资金利率中枢会回归相对合理偏松点位，DR007或将在1.8%-2.2%区间内震荡。
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