美债收益率飙升影响几何?高盛预计经济增长将受抑制,但不会陷入衰退

高盛经济学家日前表示，过去几周美国国债收益率飙升至历史最高水平，将抑制经济增长，并引发金融风险，不过该行仍预测经济不会陷入衰退。

“利率上升导致的金融环境进一步收紧，其主要影响是，对GDP增长的拖累将持续更长时间。”高盛经济学家David Mericle和Ronnie Walker周日在给客户的报告中写道。

高盛团队估计，未来一年美国国内生产总值（GDP）将受到约0.5个百分点的冲击。他们指出，尽管这一冲击“较为显著”，但不及去年金融环境收紧产生的拖累，且“影响太小，不足以造成经济衰退的风险”。

自9月以来，美国10年期国债收益率已上涨约70个基点，上周五触及2007年全球金融危机爆发前以来的最高水平，当日收于4.8%。

美联储降息将抵消大部分影响

Mericle和Walker写道：“向更高利率机制的转变会带来”一系列风险。

不过他们补充称，“这些风险单独出现可能不足以引发经济衰退，除非它们突然、激进或同时发生。”他们还表示，即使发生了不利的情况，美联储降息也“将抵消大部分影响”。

伴随着近期“全球资产定价之锚”的飙升，越来越多的美联储高级官员认为，美国国债收益率大涨，令金融状况收紧，这可以取代基准利率的进一步上调。

当地时间周一（10月9日），达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）表示，鉴于近期飙升的美国长期国债收益率，美联储进一步上调基准利率的必要性可能有所降低。

旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）上周也表示，“紧缩的债市已相当于一次加息，因此没有必要进一步收紧。”

数个风险

高盛经济学家指出，高收益且基本无风险的美国国债的相对吸引力降低了股票的估值。如果所谓的股权风险溢价跌至历史水平的第50个百分位数，那么对GDP增长的打击将达1个百分点。

融资难度的加大促使更多公司倒闭。企业“退出率”上升50%将导致美国经济扩张率下降约0.2个百分点。

对联邦债务可持续性的担忧（收益率的飙升使之更岌岌可危）促使美国政府采取行动削减赤字。1993年财政立法这样的协议意味着对经济的打击高达0.5个百分点，且“影响将持续数年”。

不过，高盛经济学家也强调称“我们认为对债务可持续性的担忧不太可能导致削减赤字的协议很快达成。”