10月16日，中国人民银行开展了7890亿元MLF操作和1060亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.50%、1.80%，均与此前持平。这是央行连续第10个月对到期MLF进行超额续做。
业内人士分析认为，10月MLF加量幅度上升的直接原因在于银行对MLF操作需求增加，从优化银行流动性结构、推动实体经济融资成本稳中有降的角度看，年底前还有可能降准、降息。
MLF加量幅度上升满足金融机构需求
中国人民银行发布消息称，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行16日开展1060亿元逆回购操作和7890亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求。
10月MLF到期量为5000亿元，当月操作规模达到7890亿元，即加量续作2890亿元，加量幅度在上月1910亿元的基础上进一步扩大。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，MLF加量幅度上升的直接原因在于近期市场资金面持续收紧，银行对MLF操作需求增加。
“受信贷投放保持高水平及政府债券融资规模大幅上升影响，9月以来市场利率大幅上行，其中1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率已升至MLF操作利率附近——9月均值为2.43%，较上月上行0.17个百分点，进入10月以来均值水平进一步升至2.46%，DR007更是持续运行在短期政策利率（央行7天期逆回购利率，1.80%）上方。”王青表示，这意味着尽管9月降准落地，释放长期资金5000多亿元，但当前银行体系流动性水位仍在持续下降，MLF操作需求相应上升。
中国银行研究院研究员梁斯认为，此前发布的9月金融数据显示，当前实体经济资金需求意愿仍需持续提升，这需要为金融机构提供相应的流动性支持。一方面，8、9月居民短期贷款同比连续出现多增，9月居民中长期贷款同比多增2014亿元，且增幅为4月份以来最高。短期贷款同比多增说明居民消费意愿增强，中长期贷款同比多增意味着居民购房意愿有所转暖。
“但另一方面，在居民信贷需求转暖的同时，企业信贷需求仍需提振。”梁斯说，从数据看，9月份企业短期、中长期贷款同比均出现少增，这意味着企业对未来经济预期仍处于持续修复阶段。因此，通过适度加大MLF投放操作，能够更好提升金融机构的中长期信贷投放能力，这既有助于满足居民中长期信贷需求，也有助于支持金融机构为企业提供中长期资金，进一步挖掘企业资金需求潜力。
“从逆回购和MLF操作的量看，实现了资金净投放。9月以来，政府债券发行加速等对市场流动性带来一定影响，MLF加量操作有助于维护市场流动性合理充裕，推动银行继续为实体经济提供更好的支持和服务。”招联金融首席研究员董希淼说。
中标利率均持平符合市场预期仍有降准降息空间
董希淼分析，从逆回购和MLF操作的价看，中标利率均持平，符合市场预期。今年以来，央行已经实施两次降准，政策利率已经下降，货币政策前期调整的效果正在显现。从市场利率看，目前无论是企业贷款还是消费信贷利率，均处于较低水平。在MLF中标利率未变的情况下，预计本月LPR将维持不变。
“考虑到6月和8月MLF操作利率连续下调，当前正处于政策观察期，因此10月MLF操作利率不动符合市场预期。”王青分析，至于未来是否会继续降息，将主要取决于年底前宏观经济及楼市走向，不能完全排除这种可能。未来一段时间国内物价都会持续处于偏低水平，这也为进一步下调政策利率提供了较为有利的条件。伴随汇市运行趋于平稳，汇率因素也不会对国内货币政策灵活调整构成实质性障碍。
王青表示，考虑到10月MLF操作利率不动，加之政策面正在引导银行降低实体经济融资成本，以及存量首套房贷利率较大幅度下调，银行净息差承压，当前报价行降低LPR报价加点动力不足，预计10月20日两个品种的LPR报价保持不变的可能性更大。
“MLF大规模加量续作，在持续释放稳增长政策信号的同时，也能为特殊再融资债券发行营造有利条件，切实防范地方债务风险。”王青预计，年底前MLF还会持续大幅加量续作。与此同时，从优化银行流动性结构、降低银行资金成本考虑，年底前也有可能再次降准。9月最新一次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%，距离市场普遍估计的5.0%的存款准备金率下限还有一定空间。
董希淼表示，央行最新“更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”的表态比较积极，将有力引导市场预期，也表明货币政策将更精准有力。下一步，可继续推动政策利率适度下行，引导LPR下降5-10个基点，推动实体经济融资成本稳中有降。除了总量工具之外，下一步应更好地发挥好结构性工具作用。目前我国共有结构性货币政策工具17个，在支持小微民营、科技创新、绿色发展方面，结构性工具的使用仍有不小空间。
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