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低产量叠加低库存 螺纹钢期货偏强运行

赵毅

经历过今年1月份的盘整后,钢材的供需结构在春节后经历了怎样的变化?哪些因素对螺纹钢价格的影响更大?库存的持续累积是否会对螺纹钢价格带来影响?笔者来做一简要分析。

供给端偏紧,对螺纹钢价格构成支撑

国家统计局数据显示,2021年12月份全国粗钢产量为8619万吨,同比下降6.8%。2021年全年粗钢累计产量为103279万吨,同比下降3.0%。尽管2021年12月份粗钢产量较11月份环比回升,全年仍较好地完成了年初定下的压减目标任务。在“双碳”背景下,我国发展面临更严苛的资源环境约束,减少钢铁初级产品、增加高附加值产品势在必行。笔者认为,2022年乃至未来更长一段时间,压减粗钢产量的行动仍会推进,但会更加平缓。2月3日~9日,螺纹钢周产量为243.98万吨,环比下降11.62万吨,连续4周下降,且低于过去4年同期水平。目前正值北京冬奥会期间,京津冀及周边“2+26”城市正严格执行限停产措施,此前河北唐山等部分城市宣布限停产措施会执行至3月中旬。据此推算,钢厂复产会循序渐进,钢材产量不会在短时间内大幅提高,对价格构成支撑。

螺纹钢需求不确定性大,逐步迎来兑现考验

国家统计局数据显示,2021年,商品房销售面积为17.9亿平方米,同比增长1.9%,比2019年增长4.6%,两年平均增长2.3%;商品房销售额为18.2万亿元,同比增长4.8%,比2019年增长13.9%,两年平均增长6.7%;全国房地产开发投资额为14.8万亿元,同比增长4.4%,比2019年增长11.7%,两年平均增长5.7%;全国房屋新开工面积为19.9亿平方米,同比下降11.4%;全国房屋施工面积为97.5亿平方米,同比增长5.2%;全国房屋竣工面积为10.1亿平方米,同比增长11.2%。从以上数据来看,尽管2021年全国房地产市场规模创历史新高,但整个市场降温特征极其明显,交易市场和土地市场情绪双降。目前,房地产市场形成房企资金紧张-贷款难-新开工难-降价回笼资金-购房者心理预期改变导致购房行为延迟-销量下滑-房企资金进一步紧张的负反馈闭环。因此,笔者认为,2022年及未来数年房地产市场大周期仍以降温为主,“房住不炒”主基调不会改变。

作为我国GDP(国内生产总值)的重要支撑,房地产市场不存在硬着陆基础。2021年9月底,中国人民银行针对房地产市场首次提出“两个维护”(维护房地产市场的健康发展,维护住房消费者的合法权益),此后监管层暖风频吹,年底更是传出信贷有所放松的消息,房地产市场迎来“政策底”。2021年12月份至今,尽管正处于季节上的需求淡季,成材价格仍震荡偏强运行,其主要原因是市场对未来抱有乐观预期。目前,市场普遍认为下游会迎来“小阳春”,随着信贷环境改善,贷款批复速度加快,货币供应增加,需求市场有望实现“金三银四”,这也符合自2021年第4季度房地产市场触底回升的趋势。但需要注意的是,需求端的情况至少要到今年3月份才能得以显现,实际情况的证伪将跨越1月份和2月份,房地产市场能否如愿转暖或者回升的力度是否达到预期都是未知数,届时将对成材价格造成实质影响,甚至影响今年年中或下半年的方向和走势。

螺纹钢累库将在2月下旬达到高点低库存压力利多钢材价格

数据显示,2月4日~10日,螺纹钢总库存为1110.02万吨,较春节当周上升89.8万吨,较春节前一周上升401.47万吨,较2021年春节后第1周下降410.78万吨,总库存连续7周上升,春节当周升幅最大。根据历史数据统计,螺纹钢库存高点多出现在春节假期后的第2周或第3周,折算到今年约在2月下旬。笔者做一假设,今年春节前一周和春节后一周的库存增量约为100万吨,春节当周增量为300余万吨,但春节当周因假期因素忽略不计,那么如果接下来仍有两到三周的累库,且每周累库为100万吨,则螺纹钢库存年度峰值为1400万吨左右。而实际情况是螺纹钢累库在春节假期后呈下降趋势,即难以达到并维持周增100万吨的水平,那么全年的螺纹钢库存峰值将低于1400万吨的水平,这一水平将大幅低于过去两年。尽管最近两年库存已不是影响钢材价格的主要原因,也不是市场交易的主要逻辑,但偏低的库存水平仍对钢材价格有积极(利多)影响。

今年2月份正值北京冬奥会期间,供应端偏紧利多钢材价格;2021年底至今,市场对下游“小阳春”抱有乐观预期,推动钢材价格整理中偏强运行,而真实需求有望在3月份证伪。根据历史数据统计,螺纹钢库存高点或出现在2月下旬,今年的库存水平较低,以累库数据推算,全年库存峰值或不足1400万吨,将大幅低于过去两年,对螺纹钢价格构成支撑。综合来看,钢材市场偏暖运行,监管层针对大宗商品恶意炒作的管理依旧严格,或抑制黑色系钢材价格上升空间。

《中国冶金报》(2022年2月17日03版三版)

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